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施罗德投资管理(上海)有限公司周云:近期加息风险还是要关注的 中海达官网

时间:2021-05-01 23:06:23 作者:佚名

a股在3月上半月有所回落,之后有所反弹。“团团板块”的下跌在一定程度上释放了核心资产的泡沫。今年股市将受到经济复苏和政策收紧的相反力量的影响,否则很难出现全面牛市。在宏观流动性紧缩环境下,股市估值进一步提升的空间有限,而周期性和价值型股票则受益于企业利润的提升,或将继续占据主导地位。在债券方面,我们认为,虽然全球央行的流动性态度在通胀影响下发生了微妙变化,政策退潮的预期仍然是渐进的,但金融投资减弱、地方债券集中发行等因素仍对资金供应施加压力。目前,收益率缺乏大幅下跌的催化剂,市场利率将继续围绕政策利率波动。因此,我们维持之前对债券相对谨慎的看法,但仍需关注近期利率上调的风险。

国内市场,3月份经济数据回升,供给侧PMI和需求侧消费者信心指数共同上升。就社会融资而言,虽然2月份社会融资总量已停止下降并出现反弹,但信贷环境收缩仍是今年资本市场关注的主要矛盾。从结构上看,中长期居民和企业贷款均同比上升,说明在相对弱势的扶持政策下,信贷需求依然强劲。我们判断,广泛信贷政策的退出将导致社会融资增长率下降,经济内生动能的恢复和融资结构的改善所驱动的宏观环境将在未来一段时间内持续。

全球市场产出缺口、就业率和制造业供求等指标仍显示,受新冠肺炎疫情影响,全球经济处于复苏阶段。虽然前一轮通胀主要来自商品价格上涨带来的基数效用,但市场越来越担心刺激计划、疫苗推出和经济上行趋势可能推高二次通胀,推动美联储宽松流动性政策的退潮。这挑战了更高股票估值的可持续性,尤其是在科技和其他估值更高的成长型行业。


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